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投资SP:评估价值还是评估未来

2006/08/09

　　移动增值服务从2001年推出开始，业务不断丰富，服务体系逐步完整。2005年中国移动增值服务的市场收入达到了120亿元人民币，移动运营商的增值业务收入占到其全部收入的近20%，并且从国外成熟的电信市场运营情况来看，仍有很大的发展空间。

　　但是，整个移动增值服务市场的发展是一个从乱到治的过程，在日益完善和逐步成熟的市场环境下，移动增值服务产业竞争格局也在发生着重要的变化。内容的价值越发明显，运营商扮演着越来越重要的角色，不同的SP市场地位出现了分化。整个移动增值服务产业正在由乱向治的过程转化，在这样一个形势下，针对移动增值业务的投资变得更加微妙。

　　什么样的业务受欢迎？

　　中国的SP投资，从2001年就已经开始，甚至在移动增值服务上线之前，就已经有很多其他类型的应用服务提供商，如GPS企业等，得到了风险投资。那哪些业务会得到投资商的青睐呢？

　　第一，在传统的SP业务中，短信服务由于市场饱和而增长趋缓，IVR业务目前受费用较高和操作烦琐的限制，其潜力还未完全发挥出来，而彩铃由于个性化的特点比较受年轻人的欢迎，在2006年其业务会继续稳定增长；

　　第二，受网络基础设施的影响，WAP、游戏、彩信、JAVA和Brew用户范围还比较小，用户也还没有形成消费习惯。随着3G业务的放开，这几项服务会迅速发展，市场也会日益壮大；

　　第三，呼叫中心业务也开始逐渐发展，目前业务主要集中在北京、广东等几个发达省份，市场还有待培育和开发。在当前的成长期中，SP们不断与市场磨合，一旦度过了这个时期，这一产业将会迈向成熟。

　　影响投资的因素

　　移动增值市场是电信运营市场的一个组成部分，对于移动增值业务的融资和投资也受到电信运营市场相关政策的影响。

　　第一，中国加入WTO对电信的运营有明确的规定，在正式加入WTO之前，国外企业在中国建立合资公司中所占的股份比例，不得超过50%。

　　第二，移动增值业务在中国已经发展了五年，市场正逐步走入正轨。为了加强对SP/CP的管理，信息产业部提高了移动增值运营的进入壁垒，并对申报的企业进行严格的审批。对不正规操作的企业进行严厉的处罚。

　　第三，现阶段由于SP公司较多，业务同质化严重，新加入的SP企业又在不断增加，运营商提高了合作的门槛，对于新加入的公司的运营资质，新申报的业务性质及内容、SP公司的运营推广能力都有更高的要求。

　　第四，市场壁垒主要来自于用户的选择及移动增值运营公司的业务开发及拓展能力。目前阶段，由于资源、网络与政策方面诸多原因，造成了内容资源的不足，移动增值运营公司，包括运营商在内，都很难找到新的市场增长点。

　　第五，营销手段更是单一，除TOM、新浪这些大型的虚拟运营商级SP公司可以利用自身的网站和电视媒体拉动新用户和刺激消费外，大多数的公司只能依靠短信群发来获得业务收入，更有大量的SP依靠自消费来实现业务收入。

　　投资风险如何防范？

　　中国移动增值投资风险主要来自于政策、技术和市场三个方面，并随着进入的时机不同，风险的程度也不同。

　　第一，投资的政策风险。政策的风险对投资者和运营企业来说，都是致命的打击。2006年6月份，中国移动暂停了与六家IM提供商的合作就是很好的证明，如果在之前投资了移动IM业务，而运营商不再与SP进行IM方面的合作，无疑投资是巨大的失败。

　　第二，投资的技术风险。技术投资正在成为移动增值投资的一个热点。同时，技术投资也是风险比较大的投资方向。在投资技术时，更应该多考虑与此技术相关的市场因素，以及周边一切有效的影响因素。好的技术不一定会有好的市场，而最终带来的市场效益，才是投资者真正关心的内容。

　　第三，投资的市场风险。主要原因还是由于市场的不成熟和运营者缺乏足够的市场动作经验和资金造成的。

　　但作为回避市场风险的方式，以下五点可供运营企业参考：第一，作为硬件厂商，内置和预装各种移动增值产品；第二，架构为移动增值业务服务的互联网站；第三，架构移动互联网；第四，与强势传统媒体合作；第五，与内容提供商构建双赢合作关系。

　　此外，风险的防范除对行业的理解外，还涉及对收购公司的选择风险，很多SP公司的收入并不是财务、运营能力、运营商关系等的真实体现，如何发现并规避由于SP本身的因素带来的风险，即对公司的审核中的风险，也是值得投资者深思的问题。SP价值评估体系图如上所示，以此模型为基础对SP进行价值评估，能够最大限度地避免投资风险。总之，移动增值在中国处于刚刚起步阶段，并有着庞大的用户市场。目前中国的移动增值收入只占到移动运营收入的12%，成长空间很大。只有对移动增值的业务及各种环境信息有很强的理解，才能把握风向，让投资在合适的时间、合适的机会中发生。

通信产业报

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