《福布斯》：市话业务成下一个电信暗礁？

　　【赛迪网讯】在最近这次电信业衰退中，大型市话公司似乎已逃过劫难。回顾一下不难发现，他们或许将成为衰退后的电信行业内的顶梁柱。华尔街为贝尔电话公司(Baby Bells)送了一个绰号--“蟑螂"，意即它们的生存能力极强。一场风暴席卷了所有长途业务部门和光纤通信部门，但市话服务提供商却设法生存了下来，Verizon、SBC通信公司和BellSouth去年的利润总计达到200亿美元，它们的市值总计达到2400亿美元。
　　目前，投资人认为Bells经营业绩显著，Verizon、SBC和BellSouth的股价近两年来的平均下跌幅度仅为30%，这一记录已足以在总体市场中傲视群雄，并使Sprint、Qwest、Level 3和WorldCom等公司汗颜，后者们的同期股价下跌幅度在70%至100%之间不等。但投资者必须保持头脑清醒：这些电信业巨擘的实际情况并非如表面所显示的那样乐观。虽然它们还不至于倒闭，但也决不是如初看起来那样的赚钱机器。大部分引人注目的利润即将投入用于维护和升级设备，以应对未来的竞争威胁。
　　虽然Bells目前仍保有一定的优势，但其20世纪赖以起家的各种基础条件已不复存在。或许某一天，人们发现它是电信业内最后一个演绎神话的主角，它可能会被未来气势如虹的竞争大潮卷走，这些竞争可能来自有线服务提供商、无线服务提供商、代理商以及其它业内竞争者，或许导致Bells覆灭的还有其在互联网接入等细分领域取得的巨大成功。6年来，Bells一直在这些冲击中苦苦支撑，依靠1996年政府放松电信监管带来的空间使自己更坚强，并寄望于通过进军长途业务和互联网接入服务来化解竞争风险。但Bells的生存代价高昂，新兴市场的发展也不尽如人意，它们不得不竭力争取长话业务的服务许可，而Bells自1984年因反垄断而由AT&T分拆之时便被禁止开展这项业务。这注定是一场惨烈的胜利。目前为止Bells仅被许可在Verizon和SBC开展业务的地区经营长话业务，后二者虽然在今年4月份时的长途呼叫业务用户已达1350万人，几乎比18个月前翻了一番，但同期的长途呼叫收入却在降低，上一季度中，两家的长途呼叫业务收入是15亿美元，比一年半之前降低了6%。
　　对于Bells来说，Verizon拼命烧钱以维持收支平衡的方面是可供借鉴的例子。今年年底之前，Verizon近5年用于建设其各部门(包括前Bell Atlantic、Nynex和GTE等公司)网络的费用将总计达到750亿美元。当前其年收入增幅可能为5%，今年的总收入将达到680亿美元，其中全部增收将来自新增的蜂窝电话用户。Verizon拥有Verizon Wireless 55%的股份，目前它不得不动用自己的现金维持该部门的运营。为筹集这笔资金，Verizon不得不以分期偿付的方式发行170亿美元的债券，其目前的总债务已达610亿美元。Moody投资公司最近将Verizon列为"信用能力有待考察"的公司，随时都有可能将其从目前的A1等级降下来。
　　Bells高管不承认公司目前正处于困境中。如果近期制定的目标进展顺利，出自长话业务、高速互联网接入、无线服务和企业数据联网服务等业务的收入增长将足以用来抵消地方电信服务上的亏损。SBC首席财务官Randall Stephenson认为，随着Bells赢得更多有利可图的用户并进入更多市场，该公司一直以来停滞不前的长话业务收入将很快进入增长期，而市场逐渐摆脱低迷将助Bells从其400万互联网用户身上获得滚滚而来的利润。有人认为，华尔街分析师常常会被EBITEA(未计利息、税项、折旧及摊销前利润)所迷惑，但鼎鼎大名的投资业巨子华伦?巴菲特对此说法不屑一顾。实际上，分析业内有关争议一直在围绕着Bells的投资战略进行：为维持目前的收入水平，必须为新技术进行持续投资，这样便永远不会有可供支配的现金流(巴菲特将其称为“股东收益”)来偿还债务或支付红利，有线电视运营商也面临这样的问题。
　　许多Bells高管认为，公司可用以弥补亏损的最有力武器是其越来越强的将市话服务与无线、长话和宽带等服务结合起来的能力。BellSouth最近在美国东南部地区开始实施“完备的选择”计划，将市话与蜂窝电话和互联网服务结合捆绑起来。同时，为避免被降低信用等级，Bells开始削减费用及资金支出。Bells可以通过收购业绩尚佳的电信公司来弥补其核心业务不景气带来的亏损，而不必在自己的投资项目上继续烧钱。已申请破产保护的世通的大量资产价格已跌至谷底，蜂窝电话公司目前的市值也距其鼎盛时期下滑了20%，VoiceStream, AT&T Wireless, Sprint PCS and Nextel等公司目前低廉的价格都符合Bells的收购条件。
　　目前，Bells的核心有线业务停滞不前，而Verizon Wireless和Cingular(BellSouth和SBC的合资公司)是Bells可靠的收入增长点之一。但以往的事实证明，无线业务是投资者的“滑铁卢”，他们曾为扩建无线服务基础设施投入了巨额资金，但结果几乎颗粒无收。综合各方面情况，在后起的竞争者纷纷蚕食其业务升级市场份额之时，或许收购业绩尚佳的公司是Bells最理想的选择。Leap Wireless公司目前在专门用于取代市话线路的蜂窝电话服务销售额名列前茅，该公司当前在40座中等城市中有140万用户，其中26%已完全弃用市话线路服务，其需求由市话服务转向无线服务。去年，Leap注册用户数量增加了207%，与此同时开始放弃Bells服务的用户比例也在增加。
　　Bells可通过收购无线服务公司的股份部分抵消其市话服务亏损，但这样的交易实际上也是损失惨重--美林公司的研究表明，Bells每损失一位转而采用无线服务的用户，其月运营收入便将减少19美元，而不再为该用户提供服务带来的受益却只有大约4-6美元，个中原因是Bells的无线服务部门只能获得自市话业务部门流失用户中的一部分，而且来自无线注册用户的初期受益相对较少。相比其市话用户流失，Bells面临的雪上加霜的问题是电缆服务用户流失。目前有170万美国人通过电缆方式获取电话服务，仅比电话线路用户总数少1%。这些用户看起来数量虽少，但仅去年就有高达66%的增幅。电缆服务的历史不过两年多一点，目前市场容量不大，AT&T的统计数字表明，20-25%的美国家庭表示即将与提供商签订获取这种服务的协议。
　　Bells高管否认了公司出现巨额亏空和用户数量锐减的市场传言，这使Verizon、SBC和BellSouth的550万股东松了一口气。但不要忘记，5年前长话业务公司也曾作出过相同的声明，但现在没有人否认，长话业务已被蜂窝电话和令人窒息的竞争逼入了死角。Sprint将其上一季度长话业务10%的降幅归咎于蜂窝电话市场的增长，AT&T今年的长话业务据信将减少25%，这主要是受其无线业务增长缓慢的影响。由此，人们不禁要心生疑问：市话服务会重蹈长话业务的覆辙，成为下一个趋于崩溃的电信部门吗？从现在的情况来看，前景多变，极不明朗。(《福布斯》8月12日)

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