2.1投资决策
2.1.1利用净现值进行资本决策
2.2融资决策
2.2.1市场有效性
2.2.2融资的形式
2.2.3财务杠杆
2.2.4税收问题
2.3案例研究
2.3.1案例-（1）： Google公司的成功避税
2.3.2案例-（2）：云计算服务商Rackspace的成功融资
2.1 投资决策
现值和净现值方法是公司的投资决策中最常用的的方法。在公司的投资决策中也常用到其他三种指标， 即项目的回收期、账面收益率和内部收益率。
2.1.1 利用净现值进行资本决策
以净现值法则为例，在投资决策中， 财务经理需要做以下的工作：
（1）搜集、审查、加工处理公司各个部门提供的数据，本着一致性、完整性及准确性的原则，做出项目的收入、成本和投资预测
（2）设定税收、营运资本变化、通货膨胀、项目到期后厂房设备的残值等假设，以做出准确的现金流预
（3）利用净现值法则来评估项目
（4）将资本投资和运营资本转化为等价年度成本，并用等价年度成本来决定何时更换已经老化的厂房和设备。
在用净现值来进行资本决策时，一定要把握住以下项原则：
（1）只有现金流才与决策有关。
（2）现金流的估计要始终以增量为基础。
（3）对通货膨胀的处理要保持一致性；用名义利率去贴现名义现金流，用实际利率去贴现实际现金流。
（4）要计算机会成本。
（5）不要计算沉没成本。
（6）要考虑营运资本。
（7）要考虑所有的摊销成本。
2.2 融资决策
如果说资本支出问题是资产负债表左侧的项目的话，那么在融资决策里我们将把注意力转移到资产负债表的右侧。通俗地说，资产负债表左侧在讨论花钱的问题，资产负债表的右侧则是在讨论怎样找钱。
对于一个未上市公司来说， 新投资项目的资金多是出自于公司的留存收益和再投资款项，上市公司则可以通过发行股票和债券来募集资金。无论是哪种情况，公司的融资决策都会涉及到以下问题：
（1）公司是把大部分的利润用于经营再投资，还是作为红利发放给股东？
（2）如果公司需要更多的资金，是应该发行更多的股票，还是应该发行债券，或者向银行借款？
（3）公司是应该短期借贷还是长期借贷？
（4）公司是发行长期债券还是可转换债券？
在现实生活中，公司可以先考虑有什么项目可以投资，然后再考虑怎么融资。但是很多情况下，投资和融资的决策是相互影响的。比如一个公司首次上市，在其招股书里要说明筹措资金的目的，要用于哪些项目，而一旦上市成功，该公司除了要进行在招股书里提及的项目之外，也要不断地寻找新的项目和方向，以做出投资决策， 从而使融来的资金最大程度地发挥作用。
投资决策和融资决策的决策标准基本上相同，那就是都要坚持净现值法则。好的融资决策能产生正的净现值，它所筹集的现金金额大于对应负债的价值。
此外，总体说来，资本市场是零和游戏，如果融资者的的净现值是正的，那就意味着把钱给予他们的投资者的净现值是负的。那么公司有多大可能说服投资者买入对他们来说是负净现值的证券呢？
在进入融资工具之前，我们先简要介绍一下美国的有效市场理论，因为这是一个可以帮助财务经理认识清楚资本市场的性质，正确地提出问题，按照合理价格发行证券的基础。
2.2.1 市场有效性
美国股票市场的许多实证研究表明，在竞争的市场上，一支股票的价格是随机游走的，过去的价格变化不能为投资者带来明天价格变化的任何信息。
经济学家定义了三种层次的资本市场有效性：
（1）股票的价格体现了历史价格数据所包含的信息， 这就是所谓的市场弱有效性。
（2）股票价格不仅体现了历史价格的信息，而且反映了一切公开信息，这就是市场的半强有效性，在这个意义上，股票的价格会对所有的公开信息，如最近发布的财报、新股发行以及两家公司的并购计划等，迅速作出反映；
（3）所谓市场的强有效性是指股票的价格反映了关于公司研究和宏观经济所能得到的一切信息。
目前人们已经形成共识，即功能发挥充分的资本市场已经使轻松获利的机会不复存在，证券价格从长期来看是公平合理的。
对于财务经理来说，市场有效性会有以下启示：
（1）市场没有记忆，历史价格变化的时间序列中不包含任何有关未来价格变化的信息。财务经理们都想在市场高价位时发行股票，以最小的股份出让成本获得最大的融资额，但是市场有效性告诉我们， 市场没有记忆，并不存在着市场周期来告诉财务经理们什么时候会证券价格会走高。
（2） 相信市场价格的合理性。在一个有效市场中，证券价格已经包含了有关证券价值的所有信息，这也意味着，在有效市场中，大多数投资者无法获得持续的高额回报。财务经理不要自信自己能够把握利率、股价或者汇率的走向，因而去做一些投机活动。在有效市场里进行投机，获利与亏损的概率是一样的。
（3）要读取信息内涵。在一个有效市场里，价格已经反映了所有的信息。假设一家公司债券承诺的收益远高于市场平均水平，财务经理要警惕该公司可能已经陷入困境。
（4）去除财务幻觉。在有效市场上，投资者都非常实际，没有人会只关心管理层讲述的故事。投资者最关注是这公司的现金流以及这些现金流中自己该得的份额。
市场有效性是下面我们所讨论的融资决策的假设前提，在中国，由于证券市场信息严重不透明，监管力度不足， 对中小投资者的保护没有到位，市场有效性的程度以及公司的融资决策的过程与方法路径自然与美国有很大差异。即使是在美国，不同的投资者也有不同的投资理念，遵从价值投资理念和进行短期投机的都大有人在。
