5.3.3 云计算服务的并购活动
近年来，一方面IT 巨头在云计算领域的并购行为尤为频繁，希望借收购补足其产品短板，提高其云解决方案和云服务能力，如IBM收购Platform，戴尔收购Force10，微软收购Opalis，Verizon 收购Terremark 等。另一方面，处于各垂直领域的企业也在寻求通过联盟或合作的方式形成新的云产业集团，以实现取长补短，如由思科、EMC、威睿组成的“VCE联盟”，由法电、思科、EMC、威睿组成的“Flexible 4 Business 联盟”等。
2011年IBM、甲骨文、微软、思科、谷歌、SAP等IT巨头纷纷对云计算相关企业进行了并购，其中SAP、IBM、甲骨文等公司的最大一笔收购都针对云计算公司。同时各大公司的并购重点和方向有所不同：IBM的云并购与该公司的商业分析战略重点相辅相成，SAP的SaaS并购提升了公司的业务扩张能力，微软的并购注重云+端的结合，甲骨文的云并购在强化自身的同时也遏制了竞争对手，思科的并购拓展了云业务，而谷歌的并购则深化和扩展了云服务能力。
5.3.4 云服务公司M&A的分析
5.3.5 案例： 典型的失败并购分析
5.4 案例研究（1）： 避免惨烈竞争 - 亚信和联创合并
2009年12月6日， 中国第一家在纳斯达克上市的高科技公司亚信集团股份有限公司（Asiainfo Holdings, Inc.，下称“亚信集团”）与联创科技国际控股有限公司（Linkage Technologies International Holdings Ltd.，下称“联创科技”）共同宣布：双方已签署最终协议，合并成立亚信联创控股有限公司（Asiainfo-Linkage Holdings, Inc.）。
联创股东将在收购完成时收到6000万美元现金与大约2680万股亚信公司股票。按照亚信12月4日的收盘价25.1美元计算，亚信将为此次并购支付的名义对价超过7.3亿美元。
新公司的市值将超过18亿美元。交易后，联创的股东拥有公司35.8%的股份，而亚信原股东则持股64.2%。
5.4.1 两家公司的背景
5.4.2 双方合并的动机和交易的合理性
5.4.3 运作中的难点
5.4.4 风险防范措施
5.4.5 案例的总结
5.5 案例研究（2）： 传统软件公司进入云服务领域 - SAP的系列并购
这是一个传统的企业软件大公司为建立和完善自己的云计算战略布局而进行的合并案例。
5.5.1 SAP概况
SAP是企业应用软件市场的全球领先者，1972年在德国成立，迄今已有40年历史。2012年在全球有19.5万个客户，这些客户都是世界上最大的买方和卖方。通过SAP系统进行的交易活动已占全球交易额的63%。 SAP的软件和服务使客户从后台办公室到董事会、仓库到店面前端、桌面到移动终端能够有效地协同工作， 并且提供了商业智能分析手段帮助企业能够在竞争中洞察形势，占领先机，从而持续调整自己，稳定发展，持续盈利。
2011年SAP 在全球130多个国家设有分支机构，其软件和软件服务的收入为142.33亿欧元，收入增长率达到14%， 其中来自云计算服务的收入占总体收入的 2%。 2011年SAP营业利润为48.8亿欧元，同比增长速度达到88%，营业利润率达到34%；税后净利润为19.08亿欧元，净利润率达到24.2%，ROE达到31%之高，是一个保持成长和高利润的巨人公司。
5.5.2 收购在SAP成长中的地位和作用
SAP 专注在五个市场领域的扩张：应用、分析、移动、数据库和技术以及云计算。在成长战略上， 一方面SAP着重公司自己开发新产品、推出新服务。仅2011年一年，SAP 就在研发上投入了19亿欧元。与此同时，SAP从来没有放弃通过并购手段来取得客户所需要的技术和解决方案的努力。 自2007年到2012年间， SAP就完成了五个10亿美元以上的收购，为SAP 获得业界最先进的技术和解决方案奠定了坚实的基础。
2007年，SAP以68亿美元的巨资收购全球领先的商业智能软件公司BusinessObjects。
2010年7月，SAP 北美与企业和移动软件公司Sybase合并。
2011年12月，SAP与人力资源云计算公司SuccessFactors签署了40亿美元的收购协议。
2012年4月，SAP与移动应用管理软件平台公司Syclo签署了收购协议。
2012年5月，SAP 与商业网络云计算公司Ariba 签署了43亿美元的收购协议。
5.5.3 SAP在云计算领域所做的收购
2011年12月和2012年5月， SAP分别收购了两家领先的云计算服务公司SuccessFactors 和Ariba , 这两个收购不仅使SAP在重要的企业应用软件领域完成了云计算的布局，而且使SAP的云计算软件和服务的收入从2011年9月底所占的比例0.1% 提高到2012年9月底所占的比例2%。
5.5.3.1 SAP 收购SuccessFactors
（1）SuccessFactors基本情况
SuccessFactors 公司成立于2001年，是员工管理SaaS软件提供商，是该领域开拓者，也是人力资本管理（HCM）领域的领导者。 其产品帮助企业评估员工表现，管理招聘活动，满足企业在人力资源方面的其他需要。
2011年，SuccessFactors在168个国家和地区拥有3，500家企业用户，使用人数达到1,500万。
虽然SuccessFactors 成立10年来从未盈利，但它的收入增长和用户扩张速度很快。2011年SuccessFactors前三季度已经超过2010年全年收入，三季度的收入营收为9,120万美元，同比增幅超过70%。
（2） 收购对价
（3） SAP收购的原因
SAP收购SuccessFactors的溢价相当高，据业界的猜测，这表明SAP在云计算战略上遇到了问题，很可能是在人才管理SaaS软件方面，一直没有开发出有力的解决方案。
SAP已经向世界宣布了转向SaaS（软件即服务）商业模式的承诺。
SuccessFactors的领导团队和核心技术与SAP现有云战略优势产品的结合，有助于使SAP成为云计算领域的领导企业。
（4） 收购后的整合
SAP收购SuccessFactors后将其作为 SAP Sales OnDemand 全球最重要实施者，SuccessFactors仅用6周就在内部实施了数个 SAP 关键云计算应用程序，双方可以互相使用对方的产品，成为彼此解决方案的内部客户。在双方整合后的数周，SuccessFactors也上线使用 SAP Sourcing OnDemand 用于其战略采购管理，使用SAP Travel OnDemand 用于其美国及德国雇员的差旅和费用管理，使用 SAP Business ByDesign? 解决方案用于支持其金融和专业服务流程。与此同时，SAP 也内部使用SuccessFactors BizX 套件作为其新HCM系统。使用SuccessFactors的云计算解决方案将简化雇员和经理层的人力资源管理流程，帮助管理者将日常工作和企业战略更有效的结合起来，也为员工提供了更利于掌控其职业发展的工具。4月起，1,300名内部先期使用者的对该产品易用性的反馈令人兴奋。5月14日起，该解决方案可供全球的SAP员工使用。
5.5.3.2 SAP收购Ariba.
2012年5月，SAP又收购了Ariba
（1）Ariba介绍
Ariba 总部位于加州的Sunnyvale市，员工数约 2,600 人。公司是基于云计算商务协作应用领域中的领军企业，将行业领先的云应用与全球最大的贸易社区结合起来，帮助公司寻找、发现全球网络的合作伙伴，并建立他们之间的协同。 Ariba 网络是全球最大且覆盖范围最广的交易网络，为逾 73 万家企业提供在商业交易、协同运作和情报领域服务，联通和自动化处理着超过 3，190 亿美元的资金。
以收入来计，Ariba是世界上第二大云计算供应商。2011年，Ariba 实现了4.44 亿美元总收入，年增长率达 38.5%。
（2） 收购对价
（3） SAP收购Ariba的原因
（4） 收购后整合的主要方案
5.5.4 案例的总结
从SAP 收购两家云计算公司的案例中，我们可以看到世界一流的老牌IT软件企业是如何面对产业不可逆转的云计算趋势，不遗余力地通过并购手段建立、调整和完善自己的战略布局，从而在新的一轮技术革命中生存下来并且继续占据主导地位的。在这样的战略布局阶段，目标公司的价值在于其团队、技术、客户实践和增长速度，是否盈利根本不会影响SAP收购的决定。不仅如此，SAP 会根据自己战略需求的迫切性程度给予目标公司相当高的溢价。
回到我们在并购的基本概念中所提到的，一切并购都必须在公司的战略框架下进行，公司的战略是一切并购的基础，因此SAP对于企业软件市场云计算趋势的认识以及在新的市场和行业环境下所做的公司战略就可以帮助我们理解这两个高溢价交易的基础。
